事实上，许多进行了资产配置的基金的收益率并不低。以其中的典型代表，耶鲁大学捐赠基金为例，过去20年，耶鲁大学捐赠基金的年均净收益率为13.9%。事实上，对比巴菲特19.4%的50年年化回报率，耶鲁大学捐赠基金的年均净收益率并不低。同时，在披露的2014年年报中，耶鲁大学捐赠基金的年收益率达20.2%。同时，这一基金的年收益率更曾高达41%。这里，笔者还需指出一个事实，相较于小规模基金的灵活耶鲁大学捐赠基金的规模高达238.95亿美元，所以其2014年的20.2%年收益也就等于净赚了40亿美元，这不仅仅是一个涨停板可以解释的事。

如果长期来看，1995年至2014年这20年间，如果有各类指数的ETF基金，则上证指数的20年年化收益率为8.44%，深证成指的20年年化收益率为11.41%，恒生指数的20年年化收益率为5.66%，标普500指数的20年年化收益率为7.79%，道琼斯欧洲50指数的20年年化收益率为4.29%。而耶鲁大学捐赠基金13.9%的年化收益率远远跑赢了各类指数。

指数之外，笔者再给一类比较基准。桥水基金旗下的pure alpha基金1975年成立以来年化收益率为12.8%。桥水基金是全球的对冲基金，而这支pure alpha基金规模约为800亿美元，是其Ray Dalio亲自管理的旗舰基金，也是欧美出名的对冲基金之一。除了pure alpha基金，全美前十大对冲基金公司之一的The Baupost Group，其总裁Seth Klarman亲自管理的旗舰基金Baupost基金也很可观。Baupost基金的基金规模约在270亿美元左右，在1998年-2008年的10年间，其年均收益率为15.9%。相比这两支基金，以资产配置为主要策略的耶鲁大学捐赠基金，13.9%的年化收益率并不逊色。